2024年11月4日
近期美元强势令新兴市场资产受压，情况会否持续？
多项美国经济数据胜预期，推动了美元转强和美国国债收益率上行。这些走势亦显示投资者未能确定美国的政策计划将怎样影响财政赤字和通胀趋势。例如新的行业政策可能使美联储降息空间收窄，进一步提振美元。
但美元前景没有简单答案。在金砖国家峰会中反映去美元化的持续趋势；美元在世界贸易和金融交易的使用率减少。值得留意的是，在新兴市场外汇储备之中，美元的主导地位正在减弱。但此过程非常缓慢，似乎需时数以十年计。
现时，核心情景是通胀持续回落、美联储降息和美国增长回软。这些驱动因素与美国债息下行和美元转弱的情况吻合。
有三件事关于资本市场值得关注。首先，经济体系在中期内的通胀波动较大，加上新财政╱货币政策组合，令利率假设有所提高。这巩固了核心固定收益，以及基建债务、资产抵押证券和环球投资级别等信贷资产类别的“综合”收益率的吸引力。
其次，现时新兴市场的估值异常情况最值得留意。新兴市场固定收益和股票回报似乎高于大部分“七国集团(G7)”。印度、北亚和前缘市场，以及本币新兴市场债券等主题的机会尤其值得关注。
第三，经济环境趋向不确定，私募市场和其他另类投资需发挥更大作用。这意味着可以关注对冲基金或商品等多元化投资工具、私募信贷和基建股票的潜在机会，以及房地产和私募股权的新兴价值。
投资价值及其任何收益可升可跌，投资者可能无法收回最初投资的金额。过去表现不能预测未来回报。与一些成熟市场相比，投资新兴市场本质上风险较高，且可能更为波动。收益率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。数据源：汇丰投资管理。Macrobond及彭博。数据截至2024年11月1日（英国时间上午7时30分）。
美联储将于美国大选后举行11月会议。虽然大选或会带来一些市场波动，但美联储未必会太过重视，而是会聚焦于近期数据。
就此而言，美联储目前的处境较9月轻松（当局当时选择了降息0.5%）。活动数据继夏季多次表现疲弱后，近期平均较预期佳。劳动数据参差——就业指针依然强劲，但9月新增就业欠佳和裁员增加。整体而言，美联储可能对增长和劳动市场发展持从容态度。虽然9月核心个人消费开支通胀按月上扬，但6个月年率化变动步伐（鲍威尔曾提及美联储会关注此数据）为2.3%，仅略高于目标。
预期本月将降息0.25%，与市场预期一致。为尽量提高软着陆的机会，预期美联储将在往后会议进一步稳定地降息，在2025年中前将基金利率降至较为“中性”的水平。
第三季盈利造好，加上宏观数据稳健，令投资者于10月更加看好美股。寻求波幅保障的需求（以认沽与认购期权的比率计量）低于平均水平。根据AAII投资者情绪调查，「看好」仍然多于「看淡」，而必需消费品等防守股表现落后。
未来数月潜在经济政策变动的不确定性，令投资者选择美股作为避风港。新兴市场股市转弱，尤其是印度、东盟和中国。欧元区股市亦不受青睐。
上周一些「七大科技股(Magnificent 7)」的第三季盈利报告表现合理，市场对美国科技业的需求依然强劲，惟其平均市账率已达到23倍的历史新高，且海外业务占比高企，60%行业销售流向海外。即使是金融股，甚至美国小型股的表现亦跑赢全球其他地区。然而，一旦美国贸易政策变化的细节明朗化，美股可能会容易受到气氛转变所打击。
过往表现并非未来回报指标。息率水平不获保证，日后可升或可跌。仅供参考，不应视为投资特定国家、产品、策略、行业或证券的建议。所表达的任何观点均截至编制为止，如有更改，恕不另行通知。
数据源：汇丰投资管理。Macrobond、彭博及Datastream。数据截至2024年11月1日（英国时间上午7时30分）。
美国总统大选前夕，风险市场偏向防守，美元指数在近期上扬后表现回调。核心政府债券回软，美国和欧元区数据意外地上行。英国政府债券表现落后美国国债，投资者忧虑政府借款的中期前景，两年期收益率领涨。美国纳斯达克指数报跌，受一些科技重磅股的前景令人失望拖累。科技股走弱令道琼斯欧洲指数受压。日经225指数回吐大部分升幅，日本央行行长植田发表鹰派言论后，日圆转强。新兴市场方面，上证综合指数和恒生指数下跌，市场观望重要的全国人民代表大会常务委员会会议。印度Sensex指数窄幅波动。商品方面，地缘紧张局势缓和，使油价下跌。金价创新高。
本文件或影片由香港中环皇后大道中1号香港上海汇丰银行有限公司（「HBAP」）编制。HBAP 在香港注册成立，为汇丰集团成员。本文件或影片由汇丰银行（中国）有限公司、HBAP、汇丰银行（新加坡）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司及汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司（合称「分发方」）分发及╱或提供。本文件或影片仅供一般传阅及参考用途。
无论基于任何原因，本文件或影片所载之部分或全部内容均不得复制或进一步分发予任何人士或实体。如于某司法管辖区内分发本文件属违法，则不得于该司法管辖区内分发本文件或影片。所有未经授权之复制或使用本文件或影片，均属使用者的责任，并有机会引致法律诉讼。本文件或影片只提供一般性数据，文件内所载的观点，并不构成投资研究或出售或购入投资产品的意见或建议。本文件或影片内所载的部分陈述可能会被视为前瞻性陈述，提供目前预测或未来事件预估。相关的前瞻性陈述不保证未来表现或事件，并涉及风险及不确定性。基于多项因素，实际结果可能与相关前瞻性陈述大不相同。
HBAP 及分发方对更新其中的前瞻性陈述，或对提供实际结果与前瞻性陈述的预测不同的原因，概不承担任何责任。本文件或影片并无契约效力，在任何情况下，于任何司法管辖范围内均不应被视为促销或建议购入或出售任何金融工具，而此等建议并不合法。当中所载内容反映汇丰环球投资委员会于编制时的观点及意见，可能随时变更。这些观点未必代表汇丰投资管理目前的投资组合构成。汇丰投资管理所管理的个别投资组合主要反映个别客户的目标、风险取向、投资期限及市场流动性。
投资价值及所得收益可升亦可跌，投资者有机会未能取回投资本金。本文件或影片所载之过去业绩并不代表将来的表现，所载之任何预测、估计及模拟均不应被视为将来表现的指标。任何涉及海外市场的投资，均有机会受到汇率兑换影响而令投资价值上升或下跌。与成熟市场相比，新兴市场投资本质上涉及较高风险，而且较为波动。新兴市场的经济一般倚赖国际贸易，因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其进行贸易的国家╱地区实施或协商的保护主义措施的不利影响。而此等经济体系亦会或继续受到其他与其进行贸易的国家╱地区的经济状况的负面影响。投资涉及市场风险，请细阅所有与投资相关的文件。
本文件或影片就近期经济环境提供基本概要，仅供参考。文章或影片代表 HBAP 的观点，并以 HBAP 的环球观点为依据，未必与分发方的当地观点一致。其内容并非按照旨在促进投资研究独立性的法律规定编制，并且分发前不受任何禁止交易规定的约束。其内容不拟提供且投资者不应加以依赖以作会计、法律或税务意见。作出任何投资决策之前，应咨询独立的财务顾问。如选择不咨询财务顾问，则须审慎考虑投资产品是否适合。建议您在必要时寻求适当的专业意见。
有关第三方资料乃取自我们相信可靠的数据源，我们对于有关数据的准确性及╱或完整性并无作出独立查证。 因此您必须在作出投资决策前从多个数据源求证。
此条款仅适用于汇丰（台湾）商业银行有限公司向其客户分发时的情况：汇丰（台湾）办理信托业务，应尽善良管理人之注意义务及忠实义务。汇丰（台湾）不担保信托业务之管理或运用绩效，委托人或受益人应自负盈亏。
关于 ESG 与可持续投资的重要信息
我们现在为许多严重排放温室气体的产业提供资金。 我们制定了一项策略来帮助客户与我们一同减少排放。 欲了解更多详情，请浏览www.hsbc.com/sustainability。
从广义上，「ESG 与可持续投资」产品包括在不同程度上考虑环境、社会、管治与╱或其他可持续发展因素的投资策略或工具。我们包括在此类别的个别投资可能正在改变，以实现可持续发展成果。并不保证 ESG 与可持续投资所产生的回报与不考虑这些因素的投资回报相近。ESG 与可持续投资产品或会偏离传统市场基准。此外，ESG 与可持续投资或可持续投资带来的影响并没有标准定义或量度准则。ESG 与可持续投资及可持续发展影响的量度准则是（a）高度主观，而且（b）在不同板块之间与同一板块之内可能存在重大差异。
汇丰可能依赖由第三方供货商或发行机构设计与╱或报告的量度准则。汇丰不会经常就量度准则自行作出具体的尽职审查。并不保证：（a） ESG╱可持续发展影响或量度准则的性质将与任何个别投资者的可持续发展目标保持一致；（b） ESG╱可持续发展影响将达到指定水平或目标水平。「ESG 与可持续投资」是一个不断演变的领域，新的监管规例可能生效，这或会影响投资的分类或标签方式。今天被视为符合可持续发展准则的投资未必符合未来的准则。
*本文件或影片为 HBAP 根据英文报告翻译的译文。HBAP 、汇丰银行（中国）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司、汇丰银行（新加坡）有限公司及汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异，须以英文版本内容为准。
本文件或影片的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件或影片内容审慎行事。如您对本文件或影片的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。
© 版权所有 2024。香港上海汇丰银行有限公司。保留一切权利。
未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本文件或影片的任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。
