2023年7月4日
干旱和森林大火等极端天气事件如今日益普遍，凸显了寻求解决气候风险方案的必要性。另外，我们继续看到一些企业因其社会责任的履行不当而导致业务和声誉受损，而另有一些企业则在一定程度上因和消费者及利益相关方的良性关系而蓬勃发展，背后的逻辑显而易见。企业如何影响环境和更广泛的社会，以及如何进行和此相关的管治（也称为 ESG 实践）可对企业的前景和估值产生重要影响。
德勤去年的一项研究显示，更有效管理 ESG 风险的企业能够从更高的估值中受益。研究还发现，对 ESG 实践作出实质性改善的企业受益更多，其估值的增速更超越了 ESG 评分的增速。例如，如果 ESG 评分提高 10 分（满分 100 分），企业估值和盈利比率则几乎翻倍1。
同样，我们的研究也发现，ESG 势头或 ESG 评分的提高可以在更广泛的投资组合表现中带来明显的优势。具体来说，通过对超过十年的数据进行分析，我们发现在任何时间将资产配置偏向具有更大 ESG 势头的股票市场，都可以为整个时期带来稳定性的优异投资表现。
评级机构的评级数据是投资者捕捉重要 ESG 考虑因素的最佳方法。该评分可被视为企业在 ESG 表现的整体概要，而这一表现和企业的财务及运营风险息息相关。从投资组合层面来看，评分显示了投资组合涵盖较好或较弱的ESG 实践的企业。下图显示了随着时间增加对 ESG 龙头企业的配置能提高投资表现。事实上，在早于下图所示的时间，某些年份也存在表现不佳的情况。
资料来源：Refinitiv Datastream，截至 2023 年 6 月 15 日。过往表现并非未来回报指标，仅供说明用途。美国股市指数参考标普 500。
一般情况下，ESG 评分包括多个支柱和主题，这些主题是被视为与环境、社会和管治类别相关的关键议题。例如，MSCI ESG 评级将气候变化、自然资本、污染和废弃物等主题整合到环境支柱中，而将人力资本和产品责任等主题整合到社会支柱中。由于环境和社会风险具有行业特定性，ESG 评分的厘定基准还会更进一步，关注相关行业的实质性议题。例如，数据管治和隐私与资讯科技及互联网行业更为相关，而劳资关系则和劳动密集型行业更为相关。企业管治和行为等管治主题则适用于所有行业的通用议题。数据和主题评分根据实质性比重厘定，从而获取高评分。
引入顶级的 ESG 评分（例如 MSCI ESG 评级）是在投资组合层面监测 ESG 风险的常用方法。投资组合加权平均 ESG 评分为投资组合提供了 ESG 属性的整体概要，并可以和基准进行比较，更有效地应对潜在风险。我们还会考虑其他因素，例如总体 ESG 评分之外，企业和地区内的 ESG 改善情况，为投资作出明智的决策，并进一步提升投资组合。
每家企业都会在不同的时间和不同程度上受到气候变化或社会挑战的影响。投资者应采取措施来保护投资组合，免受这些和ESG 相关的问题而造成的财务风险。虽然监测投资组合的 ESG 表现是考虑 ESG 和可持续性风险的良好起点，但考虑不同ESG评级机构在厘定基准上的潜在差异也十分重要。此外，使用更多工具和指标可帮助投资者更有效地了解其投资组合在碳排放等特定可持续性问题上的表现。使用这些指标可找出和可持续性相关的风险，让他们的投资目标与其可持续发展偏好保持一致。
1. 德勤 –《企业的 ESG 评分对其市场估值是否有可衡量的影响？》，2022 年。使用的盈利衡量标准是息税折旧摊销前利润（EBITDA）
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