2024年6月25日
上半年即将收官，我们的外汇观点基本维持不变。自去年 9 月初以来，我们一直看多美元，未来几个月预计美元将保持强势。美元指数（DXY）自年初以来维持强势，一直密切跟随市场对美联储降息预期的变化（图 1）。
随着我们进入下半年，不确定性似乎将会上升，而不是下降。欧洲央行（6 月 6 日）、加拿大银行（6 月 5 日）和瑞典国家银行（5 月 8 日）等央行已经开始降息。最近，瑞士国家银行于 6 月 20 日再次降息 25 个基点，为本轮降息周期的第二次降息。然而，英格兰银行和澳大利亚储备银行等央行则在 6 月份维持利率不变。各央行降息周期的速度和幅度仍有待观察。如果美联储不急于降低政策利率，市场焦点可能会逐渐转向其他央行及其面临的经济复杂情况。货币政策路径分化以及美国的利率水平都支持我们认为美元将维持强势的观点（图 2）。
很明显，对外汇而言，选举的重要性大幅提高，包括法国议会选举（6 月 30 日第一轮选举和 7 月 7 日的第二轮选举）、英国大选（7 月 4 日）以及美国的总统大选和国会选举（11 月 5 日）。在此背景下，美元似乎处于有利地位。在不确定时期美元可用于对冲大多数货币的风险。
总而言之，美元在未来几个月有望维持强势。尽管在风险偏好高涨和利率相对较高的支撑下，英镑年初至今的表现强于预期，但随着英格兰银行启动降息，未来几个月英镑或将逐渐走弱。考虑到利差以及近期政治风险上升等因素，我们预计欧元兑美元将会走弱。
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