2024年7月2日
新兴市场货币最近一直在下跌，反弹之路似乎依然坎坷，因为新兴市场货币持续上涨的必要条件依然缺失。
全球经济增长可能失去动力。特别是在制造业方面，近期美国方面低于预期的数据可能引发担忧，毕竟美国市场的需求对新兴市场出口非常重要。积极的一面是，发达市场的服务业采购经理人指数最近上升速度加快。然而，我们对新兴市场货币缺乏热情，并不仅仅是因为经济增长。 还有其他原因。
对新兴市场货币而言，一个明显的不利因素是美国短期利率水平保持高位，从而使美元保持强势地位。如果美联储在未来几个季度逐步降低利率，这可能仍对新兴市场货币构成挑战。美元利率可能会保持相对较高的水平，尤其是相对于亚洲货币。这在一定程度上解释了为什么大多数亚洲货币在 6 月进一步下跌。
与此同时，新兴市场央行可能又变得更愿意考虑下调政策利率。这也可能重新引发对过快放松货币政策的担忧，如果这些措施被视为不够谨慎，可能会对相关新兴市场货币构成考验。关键在于，我们不能将美联储缓慢降息作为提振新兴市场货币走势的“灵丹妙药”。与往常一样，主要还是要继续依靠国内政策选择，即货币和财政政策。一些拉美货币（如巴西雷亚尔和墨西哥比索）的财政政策路径存在不确定性，它们近期的走势就很好地提醒了我们这一点。
虽然亚洲高息货币短期内似乎不太可能升值，但由于印度政府债券被纳入摩根大通指数，我们预计美元兑印度卢比将会小幅下跌。印度政府债券将从 2024 年 6 月 28 日起纳入全球债券指数，即摩根大通新兴市场政府债券指数，为期 10 个月，直到 2025 年 3 月。尽管如此，印度储备银行行长沙克蒂坎塔·达斯（Shaktikanta Das）的言论表明，外汇储备将继续上升，因为“强大的缓冲有助于防止市场波动”（彭博资讯，2024 年 6 月 18 日）。我们承认，印度储备银行的外汇政策对美元兑印度卢比构成上行风险。
在亚洲低息货币中，我们认为新加坡元应会保持强势，而我们短期担忧的是，新加坡元的名义有效汇率在政策区间内似乎相当高。对于人民币，值得注意的是，美元兑在岸人民币中间价在 5 月和 6 月一直在平稳上升，从 7.10 左右上升至 7.12 左右，尽管上升速度缓慢，而且三中全会将于 7 月 15 日至 18 日召开 （新华社，2024 年 6 月 27 日）。
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