页面顶部
中国观点: 外部不确定性有所增加,关注刺激政策加码节奏及落地效果

2024年12月2日

匡正

环球私人银行及财富管理

中国首席投资总监

吴晶晶

环球私人银行及财富管理

投资策略分析师

外部不确定性有所提升,但企业和政府应对更有经验

特朗普与共和党在美国大选中取得胜利,特朗普上任后的政策推行,将给中国外部环境造成较大影响。虽然目前我们很难准确预测其政策节奏和实质效果,出于美国自身经济和通胀等现实情况的约束,最终关税未必达到特朗普宣称的幅度和广度。投资者仍然需要警惕其关税政策会给中国市场带来的边际影响。不过,与2018年开启的上次中美贸易摩擦期间相比,无论是政府还是企业都准备得更为充分。中国所处的政策周期也与2018年大不相同,积极财政政策有望对外部压力构成对冲。

GDP:国内生产总值 数据来源:万得、汇丰环球私人银行与财富管理(截至2024年11月28日)。

化债政策推行有利于提升地方政府支持经济的空间

11月8日,财政部宣布总计12万亿元的债务置换方案。过去数年,税收收入和土地出让收入的下滑限制了地方政府偿还债务和推进财政刺激措施的能力,债务置换的顺利推行有助于强化地方政府的财务状况,使其重新聚焦于实体经济增长,给地方更多刺激政策的推行提供空间。同时,财政部部长还表示财政赤字仍有较大空间,并给予后续财政刺激措施的前瞻指引。

经济数据边际改善,但政策支持有望持续以对冲外部风险

10月经济数据显示社会零售总额、传统基建、制造业投资及部分城市房地产市场活跃度等方面有所改善,显示政策稳增长效果有所显现。但通缩风险仍然存在,在外部不确定性增多、内部社会预期偏弱的现状下,或需出台更大力度的财政刺激措施。结合财政部部长发布会上的表态,我们密切关注12月中央经济工作会议和明年3月两会可能提供的进一步逆周期增量政策的线索。

资料来源:万得、汇丰环球私人银行及财富管理(2024年11月18日)。M1: 狭义货币;M2:广义货币

对中国股票维持中性观点

我们对中国股票维持中性观点,未来多空因素博弈或加大市场波动。宏观背景方面,逆周期政策支撑下,供需关系是否能回归平衡、通缩压力是否能有所减轻、地产市场能否止跌回稳均是影响宏观基本面的重要观察因素。如果贸易压力因为关税而增加,可能进一步促进增量刺激政策的加码,企业盈利也可能因此获得支撑。此外,中国企业公司治理改革或提升股东回报,央行创新型政策工具继续给市场流动性提供支撑,在经济基本面和信心好转的前提下,私人部门、机构投资者及海外投资者的配置都还有进一步提升空间。

我们继续看好促内需政策支持下的消费板块、经济结构改革利好的科技行业、全球格局变革下的中国出海龙头企业。由于经济背景和政策意图都可能将利率维持在低位,债券资产整体及红利资产仍然具备配置吸引力。

数据来源:万得、汇丰环球私人银行与财富管理(截至2024年11月29日)。

开始您的财务体检

进行财务体检有助您了解当前的财务状况,规划和实现您的财务目标。

汇智财富 丰享人生

今天开始财富管理,是为了享受美好的明天。我们将协助您了解自己的财务状况,并制定专属的财富管理规划

相关资讯

2024 年全球发生了不少重大事件,随着这一年即将结束,我们正迈向一个充满希望的新篇章...[11月28日]
随著选举的不确定性已成过去,我们最近进一步增持了美国股票的...[11月25日]
中国全国人大常委会于 11 月 8 日会议中,批准地方政府新增专项债务限额 6 万亿元人民...[11月19日]

免责声明

本文件或视频由香港中环皇后大道中1号香港上海汇丰银行有限公司(「 HBAP 」)编制。 HBAP在香港注册成立,为汇丰集团成员。本文件或视频由加拿大汇丰银行(包括其一个或多个附属机构:汇丰投资基金(加拿大)公司(下称「汇丰基金公司」)、汇丰私人投资顾问服务(加拿大)有限公司(下称「汇丰投资顾问公司」)、汇丰证券(加拿大)有限公司(下称「汇丰证券公司」)的分支机构汇丰投资通、汇丰银行(中国)有限公司、 HBAP 、汇丰银行(新加坡)有限公司、汇丰(台湾)商业银行有限公司及汇丰金融科技服务(上海)有限责任公司(合称「分发方」)分发及/或提供。本文件或视频仅供一般传阅及参考用途。

无论基于任何原因,本文件或视频所载之部分或全部内容均不得复制或进一步分发予任何人士或实体。如于某司法管辖区内分发本文件属违法,则不得于该司法管辖区内分发本文件或视频。所有未经授权之复制或使用本文件或视频,均属使用者的责任,并有机会引致法律诉讼。本文件或视频只提供一般性资料,文件内所载的观点,并不构成投资研究或出售或购入投资产品的意见或建议。本文件或视频内所载的部分陈述可能会被视为前瞻性陈述,提供目前预测或未来事件预估。相关的前瞻性陈述不保证未来表现或事件,并涉及风险及不确定性。基于多项因素,实际结果可能与相关前瞻性陈述大不相同。 HBAP及分发方对更新其中的前瞻性陈述,或对提供实际结果与前瞻性陈述的预测不同的原因,概不承担任何责任。本文件或视频并无契约效力,在任何情况下,于任何司法管辖范围内均不应被视为促销或建议购入或出售任何金融工具,而此等建议并不合法。当中所载内容反映汇丰环球投资委员会于编制时的观点及意见,可能随时变更。这些观点未必代表汇丰投资管理目前的投资组合构成。汇丰投资管理所管理的个别投资组合主要反映个别客户的目标、风险取向、投资期限及市场流动性。

投资价值及所得收益可升亦可跌,投资者有机会未能取回投资本金。本文件或视频所载之过去业绩并不代表将来的表现,所载之任何预测、估计及模拟均不应被视为将来表现的指标。任何涉及海外市场的投资,均有机会受到汇率兑换影响而令投资价值上升或下跌。与成熟市场相比,新兴市场投资本质上涉及较高风险,而且较为波动。新兴市场的经济一般倚赖国际贸易,因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其进行贸易的国家/地区实施或协商的保护主义措施的不利影响。而此等经济体系亦会或继续受到其他与其进行贸易的国家/地区的经济状况的负面影响。投资涉及市场风险,请细阅所有与投资相关的文件。

本文件或视频就近期经济环境提供基本概要,仅供参考。文章或视频代表HBAP的观点,并以HBAP的环球观点为依据,未必与分发方的当地观点一致。其内容并非按照旨在促进投资研究独立性的法律规定编制,并且分发前不受任何禁止交易规定的约束。其内容不拟提供且投资者不应加以依赖以作会计、法律或税务意见。作出任何投资决策之前,应咨询财务顾问。如选择不咨询财务顾问,则须审慎考虑投资产品是否适合。建议您在必要时寻求适当的专业意见。

我们对于任何第三方资料的准确性及/或完整性所引致的损失概不负责。有关资料乃取自我们相信可靠的资料资料来源,然而我们并无作出独立查证。

关于汇丰环球投资管理(加拿大)有限公司(「汇丰投资公司」)的重要资讯

汇丰投资管理是一组公司——包括汇丰投资公司——从事投资顾问及基金管理活动,其最终控股公司为汇丰控股有限公司。汇丰环球投资管理(加拿大)有限公司为加拿大汇丰银行的全资附属机构,但本身为独立法人。

关于汇丰投资基金(加拿大)有限公司(「汇丰基金公司」 )的重要资讯 汇丰基金公司为汇丰互惠基金的主要分销商,并通过汇丰环球智选投资组合服务提供汇丰互惠基金及/或汇丰集合基金。汇丰基金公司为汇丰投资公司的附属机构,同时也是加拿大汇丰银行的间接附属机构。汇丰基金公司在加拿大所有省份提供产品和服务(爱德华王子岛除外)。投资互惠基金会有风险,投资前请阅读《基金资料概览》。

®环球智选为汇丰集团管理服务有限公司的注册商标。

关于汇丰私人投资顾问服务(加拿大)有限公司(「汇丰私人顾问公司」)的重要资讯 汇丰私人顾问公司为加拿大汇丰银行的直接附属机构,在加拿大所有省份提供服务(爱德华王子岛除外)。私人顾问服务,是汇丰私人顾问公司提供的授权投资组合管理服务。参加该项服务,客户的资产会由汇丰私人顾问公司,或其委任的投资组合经理(汇丰投资公司),投资于各种证券,包括股票、债券、互惠基金、集合基金及衍生工具等。通过汇丰私人顾问服务持有或购买的投资,其价值可能会经常变动,过去业绩并不代表将来的表现。

关于汇丰投资通的重要资讯

汇丰投资通,是汇丰证券(加拿大)有限公司(下称「汇丰证券公司」 )的分支机构,而汇丰证券公司,则为加拿大汇丰银行的全资附属机构,但本身是独立法人。汇丰投资通只执行买卖指示,不会评估客户户口持有的资产是否合适,或客户的交易指示或其授权人士的交易指示是否合适。客户必须承担投资决策及证券交易的全部责任。

此条款仅适用于汇丰(台湾)商业银行有限公司向其客户分发时的情况:汇丰(台湾)办理信托业务,应尽善良管理人之注意义务及忠实义务。汇丰(台湾)不担保信托业务之管理或运用绩效,委托人或受益人应自负盈亏。

*本文件或视频为HBAP根据英文报告翻译的译文。 HBAP 、汇丰银行(中国)有限公司、汇丰(台湾)商业银行有限公司、汇丰银行(新加坡)有限公司、加拿大汇丰银行及汇丰金融科技服务(上海)有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异,须以英文版本内容为准。 本文件或视频的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件或视频内容审慎行事。如您对本文件或视频的内容有任何疑问,应向独立人士寻求专业意见。

© 版权所有2024 。香港上海汇丰银行有限公司。保留一切权利。

未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可,不得以任何形式或任何方式(无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式)复制或传送本文件或视频的任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。