2024年11月26日
数据来源：万得。数据截至2024年11月22日收盘。过往表现并非未来回报指标。
财政收支继续改善，政策逐步发力见效
11月18日，财政部发布10月财政数据，广义财政收支情况继续明显改善。10月一般公共预算收入继上月年内首次由负转正后继续走高，同比增长5.5%（前值：2.5%）。10月一般公共预算支出显著回升，同比增长10.4%（前值：5.2%）。10月政府性基金预算收入同比增速-10.0%（前值：-14.2%），降幅收窄。10月政府性基金预算支出明显提升，同比增长47.9%（前值：34.2%）。
一般公共预算来看，收入端增速继续走高，其中税收收入实现了今年以来的首次由负转正，同比增长1.8%（前值：-5.0%）。这一转变与宏观经济的回暖密切相关，尤其是国内增值税、消费税和个人所得税的表现良好，反映了经济活动的增强，需求改善。非税收入同比增长39.6%（前值：25.2%），低基数下录得今年以来的最高增速。非税收入的高增长与政府加强国有资本收益管理和盘活存量资源资产有关。
资料来源：万得，截至2024年11月23日。
支出端受财政收入回升带动，10月一般公共预算支出同比增速进一步加快，录得今年最高值。主要是地方财政支出持续发力，地方财政支出同比增长较上月上涨6.6个百分点至11.9%。结构上，基础设施建设领域相关支出是主要贡献项，特别是农林水事务支出大幅上行43.9个百分点至56.4%。与民生相关的社保就业和卫生健康支出增速也回升明显。这一增长或反映了政府稳增长政策在这些方面的加大投入。
政府性基金预算方面，10月收入同比下降幅度有所收窄。特别是地方政府土地出让收入的降幅从9月的18.8%明显收窄至10.5%。这一变化可能与近期地产市场的政策支持有关。10月政府性基金预算支出端方面也大幅回升，一方面得益于地方专项债资金支出提速，另一方面超长期特别国债资金落地节奏也在加快。
结合一般公共预算和政府性基金来看，10月广义财政收入同比增速由负转正，同时，广义财政支出明显提速。10月广义财政赤字较去年同期多增4,347亿元，达到2,822亿元，这一变化反映出财政政策的温和扩张态势。
总结来说，10月财政数据的改善展现出政策逐步发力见效。往后看，年底前还将发行新增的 2 万亿元的专项再融资债券用于化债，进而释放更多地方财政空间用于经济发展及改善民生。如今国际贸易紧张局势和新一届美国政府可能上调关税的不确定性，存在财政政策进一步发力的可能。接下来我们密切关注包括12月中旬召开的中央政治局会议、12月底的中央经济工作会议，以及明年3月的两会。
文中数据来源：万得，截至2024年11月24日。
数据来源：万得，据截至2024年11月22日。
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