2024年12月2日
数据来源：万得。数据截至2024年11月29日收盘。过往表现并非未来回报指标。
11月制造业景气水平持续扩张，供需两端稳步改善
国家统计局公布数据显示， 11月制造业采购经理指数（PMI）连续第三个月上行，较前值上升0.2个百分点录得50.3%。而非制造业PMI则出现一定放缓，11月小幅下滑0.2个百分点至50%。
制造业方面，在国内稳增长政策持续发力背景下，供需两端延续改善态势。需求端来看，11月新订单指数上行至50.8%，为今年5月以来首次回升至扩张区间以上水平。新出口订单指数虽然仍处于荣枯线以下，但较上月增长0.8%至48.1%，或与关税压力背景下，企业“抢出口”现象有关。供给端而言，生产指数上行0.4个百分点至52.4%，需求回暖亦带动企业采购活动指数回升至50以上水平，同时生产经营预期也出现一定修复，反映出利好政策落地令企业生产意愿及信心边际改善。尽管如此，价格类指数在11月出现回落，主要原材料购进价格指数较出厂价格指数下行幅度更为显著。一方面，大宗商品价格走势波动使价格表现承压。另一方面，供需失衡情况或持续存在，企业盈利修复可能仍然面临一定压力。
分行业来看，受益于大规模设备更新和消费品以旧换新政策支持，消费品制造业PMI反弹较为明显，高技术制造业PMI也有所回升，分别录得50.8%及51.2%。与此同时，装备制造业继续保持扩张态势，显示出新质生产力增长动能仍然保持较强韧性。
资料来源：万得，截至2024年12月1日。
非制造业方面，受天气转冷户外施工逐渐进入淡季等因素影响，建筑业商务活动指数放缓0.7个百分点至49.7%，拖累非制造业PMI走势。虽然近期楼市交易活跃度边际回升，但地产投资端仍然趋于谨慎，销售端转化为实物工作量的修复依然有待观察。
资料来源：万得，截至2024年12月1日。
服务业PMI持平于上月录得50.1%，继续处于扩张区间。从行业看，广播电视、信息技术服务、资本市场服务等行业活动指数均处于较高景气区间。不过，随着国庆假期效应消退，与消费出行相关的运输、零售、住宿及餐饮领域的景气程度均出现一定回落。
整体而言，在产需两端改善带动下，制造业景气程度继续回升，11月需求反弹贡献较为显著。不过，考虑到外需或受贸易因素存在不确定性的扰动，我们认为需要推动内需潜力的加速释放，财政及货币政策支持仍待进一步加码。我们预计，今年年底前7天逆回购利率将可能再次下调 10 个基点，2025年上半年或再下调20个基点，存款准备金率到今年年底和2025年可能将再有50个基点的下调。此外，我们将对12月即将召开的中央政治局会议、中央经济工作会议，以及明年3月举行的全国人大会议保持密切关注。
文中数据来源：万得，截至2024年12月1日。
本周没有重要数据公布。
数据来源：万得，数据截至2024年12月2日。
本文件的内容未经中国或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件内容审慎行事。如您对本文件的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。
本文件由汇丰银行(中国)有限公司(“本行”)在 中国 经营受管制业务期间发布，并仅供收件人使用。本文件内容，不论全部或部分，均不得被复制或进一步分发予任何人士或实体作任何用途。本文件不得分发予美国、加拿大或澳洲，或任何其他分发本文件属非法行为的司法管辖区。所有未经授权复制或使用本文件的行为均属使用者的责任，并可能引致法律诉讼。
本文件没有合约价值，并不是且不应被诠释为进行任何投资买卖，或认购或参与任何服务的要约、要约邀请或建议。本行并没有建议或招揽任何基于本文件的行动。
本文件内列明的信息及／或表达的意见由汇丰银行(中国)有限公司提供。本行没有义务向您发布任何进一步的刊物或更新本文件的内容，该等内容可随时间变化，本行不再另行通知。该等内容仅表示作为一般信息用途的一般市场信息及／或评论，并不构成买卖投资产品的投资建议或推荐，亦不构成回报保证。请勿依赖其做出任何投资或财务决定。
本行及汇丰集团及／或其高级职员、董事及员工或持有任何本文件内提及的证券或金融工具（或任何有关投资）（如有）持仓，并可能不时购入或出售任何该等证券或金融工具或投资。本行及其联属机构可能在本文件内讨论的证券或金融工具（或相关投资）（如有）担任做市商，或作出承销承诺，或可能以委托人身分将该等投资项目售予客户或从客户购入，亦可能为该等公司提供或寻求提供投资银行或承销服务，或提供或寻求提供与该等公司相关的投资银行或承销服务。
本文件内含的信息并未根据您的个人情况审阅。请注意，此信息并非用于协助作出法律、财务或其他咨询问题的决定，亦不应作为任何投资或其他决定的依据。您应根据您的投资经验、目标、财务来源及有关情况，仔细考虑任何投资观点及投资产品是否合适，自行作出投资决定。您应仔细阅读相关产品销售文件以了解详情。
本文件内部分陈述可能被视为前瞻性陈述，提供目前对未来事件的预期或预测。此等前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保，且涉及风险和不确定因素。该等陈述不代表任何一项投资，且仅用作说明用途。客户须注意，本行不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。本行不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现，谨此提醒您不要过度依赖有关陈述。无论是基于新信息、未来事件或其他原因，本行均无义务更新本文件所载前瞻性陈述，亦无义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。
投资有风险。投资者须注意，投资的资本价值及其所得收益均可升可跌，甚至变得毫无价值，投资者可能无法取回最初投资的金额。本文件内列出的过往表现并非未来表现的可靠指标，不应依赖任何此内的预测、预期及模拟作为未来结果的指标。有关过往表现的资料可能过时。有关最新信息请联络您的客户经理。
于任何市场的投资均可能出现极大波动，并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若撤回投资或提前终止投资，或无法取回投资全额。除一般投资风险外，国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般具有较大波动性。不能保证交易表现向好。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易，因此一直以来并可能继续会受到贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其贸易的国家实施或协商的保护主义措施的不利影响。有关经济亦一直并可能继续受与其贸易国家的经济情况的不利影响。投资计划受市场风险影响，您应仔细阅读所有计划相关文件。
© 汇丰银行(中国)有限公司2024版权所有，保留一切权利。未经汇丰银行(中国)有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本刊物任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。
