2023年9月22日
分化仍旧是全球经济数据的重要主题——服务业表现远强于制造业（尽管服务业可能也在开始放缓）。同样，欧洲的通胀压力挥之不去，但美国、拉美和整个亚洲的一些通胀数据更令人感到欣慰，而这些地区的央行有些正在考虑是否应该停止收紧政策，有些已经开始放松政策。
市场普遍预期的美国经济衰退尚未到来，至少目前还没有，继整个第二季数据总体表现不错之后，初步数据显示第三季的增长似乎已经在加速（图1）。欧洲也仍旧没有出现衰退，尽管近期的调查数据表明情况正在变糟，且经济中的制造业领域依旧疲软（图2）。
受房地产行业以及制造业和贸易数据疲软的拖累，中国内地的经济复苏进一步放缓（图3），这与数据走弱的主题一致。服务业消费支出继续快速复苏（图4），但劳动力市场的疲软可能会抑制任何进一步的增长势头。全球贸易的整体疲软将是原因之一，但该领域的一些领先指标已出现一些初步回升迹象。
这在很大程度上将取决于劳动力市场的状况，而世界其他地区的劳动力市场仍然健康。失业率尚未明显上升，就业岗位仍旧充足。欧洲工资增速仍然居高不下，特别是英国，这可能是服务业通胀维持高位的部分原因。
在美国，名义工资增长稳定在略高于4%的水平，但随着通胀下降，实际工资正在上升 ——利好于消费需求。尽管如此，最近的通胀数据更加令人欣慰，潜在价格几乎没有上涨，房租通胀有望在未来数月放缓（图5），整体核心消费价格指数（图6）和个人消费支出通胀数据应会朝着美联储的目标迈进。
但重要的是，这种趋势也存在变数。各国央行继续平衡风险。一方面，如果紧缩政策停止或过早逆转，通胀可能会变得更加顽固。另一方面，紧缩过度的风险依旧存在，全球经济的大部分地区尚未显示出加息带来明显影响的迹象。
因此，尽管数据显示，随着通胀下降、增长降温而非坍塌，软着陆现在似乎有望实现，但出现更困难局面的风险仍然存在。
1 本报告发布尔日期为 2023 年 9 月 15 日。
2 除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至 2023 年 9 月 14 日收市时间。
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