宏观月刊 - 发掘区域投资机遇

2024年10月10日

今年夏天，对全球经济增长的担忧不断涌现，但总体而言，过去几周的数据让担忧有所缓解。

在9月新增25.4万个就业岗位、失业率下降之后，美国劳动力市场数据看起来健康得多，尽管其他一些数据表明劳动者对就业前景失去信心。

美国的其他数据也保持强劲。 消费支出持续增长，亚特兰大联邦储备银行的模型预测美国第三季国内生产总值将增长2.5%（季度环比折年率）。然而，世界其他地区的数据并不是那么乐观。

中国内地的数据进一步走弱——调查数据走弱，表明零售支出低迷及建筑活动依然疲弱。当局已采取进一步刺激措施；然而，由于消费者信心创历史新低，我们预计数据不会迅速回暖。

欧洲公布的数据乏善可陈。制造业数据每况愈下；尽管劳动力市场依然强劲，但消费者的消费意愿低于美国。在情况普遍好转的英国，预算的不确定性削弱了消费者和企业的信心。

行业分化也很明显。近期采购经理人指数显示，全球制造业与服务业之间的差距正在扩大——前者进一步下滑，而后者继续增长。这意味着，不平衡的贸易复苏仍依赖于电子产品和美国的需求。

在这种背景下，成本压力普遍小幅下降。商品价格剧烈波动，但仍低于今年早些时候的水平，而航运成本压力继续消退，尽管美国港口发生罢工及世界各地的冲突仍在持续。

因此，更多央行开始或加速实施宽松计划。美联储在9月降息50个基点的做法可能不会在11月重演，但我们已经看到更多央行开始或准备更激进地推进宽松周期。

最后，距离美国大选只有几周时间了。总统选举和国会选举都仍然势均力敌。选举结果将是影响2025和2026年前景的重要因素。

我们的国内生产总值增长预测基本保持不变，其中美国预测上调及印度预测小幅上调被欧洲预测下调所抵消，因此2025年全球国内生产总值增长预测保持在2.6%不变，同时我们将2024年预测小幅上调0.1%至2.7%。

在通胀方面，我们维持5.5%的2024年全球通胀预测不变，尽管我们将发达经济体预测从2.8%下调至2.6%，被新兴经济体预测上调（主要受到拉美的推动）所抵消。我们将2025年全球通胀预测从3.7%下调至3.3%。

概要