2025年1月14日
尽管面临诸多挑战，全球经济在 2024 年的表现却超出预期——这一年不仅经历了多次选举，还受到高利率和地缘政治不确定性的影响。全年通胀以适度的速度逐步缓 和，这足以让大多数央行开始启动宽松周期。
2025 年似乎又将成为充满巨大不确定性的一年。这一次，不确定性围绕着候任总统特朗普的第二任期及其美国政策走向，这可能会影响全球经济的方方面面——从美国需求的强劲程度、全球贸易流动，到美联储可能实施的进一步宽松措施。
贸易政策将是关键所在。特朗普的关税声明将如何转化为具体政策，尤其是实际税率水平、征收方式以及实施时间等方面，显然存在很多不确定性。问题是，贸易能否继 续成为全球主要经济体的增长引擎。全球商品贸易目前似乎保持稳定，但风险明显倾向于下行。
在经历了一年政治变革和经济增长乏力之后，欧洲面临的挑战依然存在。事实上，该地区12月的综合采购经理人指数仍处于收缩区间，突显出制造业的持续疲软，尤其是在法国和德国，但服务业已恢复增长。我们预计欧洲央行今年将继续采取渐进式宽松政策，在1月、3月和4月的会议上分别再降息25个基点。
在通胀方面，尽管 2024 年取得一定进展，但抗击通胀的战斗尚未结束。世界各地的某些领域仍然存在价格压力，例如美国的租金通胀，这些压力持续存在，使部分央行对其宽松计划感到忧虑。 然而，随着一些核心商品和食品价格再次上涨，家庭收入可能承受压力，从而抑制消费者需求。
最后，在经历重大选举变革后的一年中，全球范围内（不仅限于美国）的政策走向依然存在诸多疑问。在高债务和不断增加的支出压力下，各国政府能否兑现对选民的承诺？总而言之，今年似乎又将是充满高度不确定性的一年，跟踪关键数据将成为指引我们前行的关键。
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