2023年7月28日
Jose Rasco
汇丰环球私人银行及财富管理 美洲首席投资总监
Michael Zervos
汇丰环球私人银行及财富管理 投资策略分析师
一如预期，联邦公开市场委员会于 7 月份的会议上投票一致决定将政策利率上调 0.25% 至 5.25 - 5.5%的区间，达到 22 年来的最高水平。显然，联邦公开市场委员会将在未来 60 天内密切关注数据，直到 9 月份的下一次会议为止。我们维持早前的预测：联储局已经完成加息任务，并将在2024年第二季度之前将利率维持在目前水平， 并预计将出现三次减息。
是次议息声明跟上次大致相同，仅将经济活动由以「适度」改为「温和」的速度扩张。部份投资者担心联储局会采取较为鹰派的态度，但实际情况并未如此。短期债券收益率因而稍微下降。 由于缺乏重大惊喜，对其他市场的直接影响较小; 风险胃纳轻微回升，为环球股票和新兴市场带来支持，并导致美元稍微走弱。
近数个月来，经济活动以温和的速度扩张（但在放缓），就业增长一直表现强劲（劳市场增长速度减慢），而失业率保持较低水平（随着较高利率对经济增长产生影响，预计失业率会上升）。 通胀率从同比增长9%降至3%，但仍高于目标水平。
银行体系健全并具韧性（ 资金流动性不是问题）。家庭和企业信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀（较高的利率 = 较慢的增长和通胀）。
为实现最大就业和 2% 的通胀率，联邦公开市场委员决定将联邦基金利率目标区间提高至 5.25 - 5.5%，并将继续减少其持有的美国国债、机构债务和不动产抵押贷款证券。
展望未来，联邦公开市场委员会将继续监控新讯息对经济前景的影响，并在必要时准备适当调整货币政策的立场，以应对可能阻碍委员会实现目标的风险。 当局将会考虑多方面的因素，包括劳动市场状况、通胀压力和预期，以及金融和国际发展情况。
股票市场应该会受惠于暂停加息。自去年十月开始的牛市将会持续。随着估值上升，投资者应该为可能出现的整固与板块轮动做好准备，而联储局日后的潜在进一步收紧货币政策可能会在短期内削弱企业盈利预期和估值。然而，联储局停止加息对美国股票市场来说应是一个好兆头。回顾过去，当联储局暂停收紧货币政策周期时，美国股市往往表现造好，并通常跑赢环球指数。此外，我们正处于以科技主导的革命初期，这不仅降低了业务经营成本，还通过开辟新的市场扩大了收益。我们仍然偏好美国股票及周期性板块 。
对于固定收益市场，考虑到接近联储局收紧周期的尾声，我们将投资于具稳定收益率但可能会在未来几个月下降的固定收益资产，并偏向中等存续期的债券。尽管我们理解短期较高利率的吸引力，但考虑到经济和金融环境，延长存续期限实属合理。对于信贷市场，我们将继续关注质量，因为全球经济增长似乎正在放缓，而较高的利率将对财务预算产生影响。
对于美元而言，考虑到我们认为联储局接近结束其货币收紧政策周期，而英国和欧洲央行则可能会实施较长时间的收紧政策，美元进一步走弱仍然是我们的主要观点。
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